经济周期 × 牛熊周期 → 资产配置 + 策略匹配
判断"现在处于什么周期"这件事，业内有多种流派，每种流派看的维度不同、得出的结论也经常矛盾。
而且中国和美国的经济周期经常不同步——美国可能在过热收紧，中国同时在宽松刺激。所以要分开看。
核心框架：用经济增长方向和通胀方向两个维度，把周期切成四个象限。
| 阶段 | 特征 | 最优资产 |
| 🌱 复苏 | 增长↑ 通胀↓ | 股票 |
| 🔥 过热 | 增长↑ 通胀↑ | 商品 |
| ⚡ 滞胀 | 增长↓ 通胀↑ | 现金 |
| ❄️ 衰退 | 增长↓ 通胀↓ | 债券 |
中国适用性：A股"时钟变电风扇"——周期轮动太快，纯套美林时钟容易错拍。需要结合政策面。
美国适用性：更接近经典模型，但2020年后财政主导弱化了传统货币周期的解释力。
A股本质是流动性市——不是经济好不好决定股市，而是"钱多不多"决定股市。核心公式：
信用扩张（社融↑）→ 领先6-9个月 → 股市上涨
判断逻辑：
① 社融增速拐头向上 → 牛市前兆
② M2增速 > 名义GDP增速 → 多余的钱会找出路（股市/房市）
③ 10Y国债利率下行 → 无风险利率降低，股市吸引力上升
④ DR007低于政策利率 → 央行在"偷偷"放水
对美股的启示：美国看美联储缩表/扩表 + 逆回购余额 + 财政部TGA账户变化。2022年美股跌就是缩表叠加加息。
不看宏观，只看市场自身"体温"。核心逻辑：便宜+没人要=底部，贵+人人抢=顶部。
中国市场关键指标：
| 指标 | 底部信号 | 顶部信号 |
| 沪深300 PE百分位 | <30% | >70% |
| 股债利差(ERP) | 历史高位（股票超值） | 历史低位（股票贵） |
| 两融余额 | <1.3万亿 | >2.5万亿 |
| 新基金发行 | 发不出去 | 日光基频现 |
| 换手率 | 地量（<0.5%） | 天量（>2%） |
美国市场关键指标：
| 指标 | 底部信号 | 顶部信号 |
| 标普500 Shiller PE | <15 | >30 |
| VIX恐慌指数 | >35（极度恐慌=机会） | <12（极度乐观=危险） |
| 巴菲特指标(总市值/GDP) | <80% | >150% |
| AAII散户看多比例 | <20%（极悲观） | >55%（极乐观） |
中国经济的最大变量是政策意图。看懂政策方向比看经济数据更重要。
① 政策底（高层定调转向）→ ② 市场底（股市见底，滞后1-3个月）→ ③ 经济底（数据转好，滞后3-6个月）
关键信号：政治局会议措辞变化、央行降准降息节奏、房地产/平台经济政策松紧、国务院稳增长文件密度。
典型案例：2022年11月防疫政策转向=政策底 → 2022年12月股市见底=市场底 → 2023年Q2经济数据回暖=经济底
不押单一流派。四个流派各看一层，证据越多越确信。同时中国和美国分开定位——因为两者经常不同步（如2022年美国收紧、中国宽松），这直接影响你的资产在哪里配。
核心原则：
① 宁可模糊地正确，不要精确地错误
② 多个流派指向同一方向时，置信度才高
③ 各流派矛盾时=转换期，最该保守
④ 判断不了就承认——全天候配置永远是兜底选项
经济触底+估值不贵+情绪未过热。历史上这个阶段股票类资产表现最好，但要控制仓位因为确认信号还不充分。
主策略：定投+低位加仓。当前阶段适合用纪律性定投积累筹码，跌了多买，不追涨。
辅助策略：关注困境反转行业（地产链、消费），回避前期涨幅过大的赛道。
风控要点：仓位上限70%，留30%现金应对"二次探底"的可能性。牛市初期最大的风险是"假突破"。